委托投票爭(zhēng)奪公司控制權(quán)

周凌峰

最近新聞報(bào)道，為避免涉嫌觸犯規(guī)定，常州天晟新材料股份有限公司控股股東取消委托投票權(quán)。委托投票對(duì)于有限公司來(lái)說(shuō)可能有點(diǎn)陌生，但對(duì)于股份有限公司來(lái)說(shuō)，則是一項(xiàng)基本的治理制度。什么是委托投票？代理投票制度對(duì)公司穩(wěn)定性的影響是什么？代理投票制度對(duì)公司穩(wěn)定性的影響是什么？代理投票制度對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響是什么？代理投票制度帶來(lái)了什么？下面做基本的介紹。

什么是委托投票？

委托投票制度，也稱代理投票制度，是指不能出席股東大會(huì)進(jìn)行投票的股東，可以委托代理人出席股東大會(huì)，由代理人向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。代理人投票制度是針對(duì)上市公司的小股東專門設(shè)計(jì)的一條制度。通過(guò)代理投票，可以將小股東的投票權(quán)集中起來(lái)，從而有效地影響公司決策，對(duì)大股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人進(jìn)行制約。當(dāng)一個(gè)股東不滿意公司的經(jīng)營(yíng)狀況，就可以通過(guò)代理投票制度來(lái)爭(zhēng)取公司的控制權(quán)。他可以在股東大會(huì)召開之前，通過(guò)報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)等媒體向公司的其他股東征集“代理投票”委托書，他只要能收集到足夠多的委托投票權(quán)，就可以在股東大會(huì)上擁有相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)，從而對(duì)公司進(jìn)行有效地控制和監(jiān)督。當(dāng)然對(duì)那些親自來(lái)參加股東大會(huì)進(jìn)行投票并不劃算的股東，代理投票制度可以使得他們有了通過(guò)合理的代理人替自己表達(dá)意見的渠道和機(jī)會(huì)。

代理投票爭(zhēng)奪公司控制權(quán)的案例

代理權(quán)爭(zhēng)奪及征集投票權(quán)在國(guó)外較普遍，如美國(guó)CA公司的一股東征集投票權(quán)，要求罷免公司CEO王嘉廉，王以牙還牙，也征集投票權(quán)，最后王以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝。

國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上發(fā)生的代理權(quán)爭(zhēng)奪事件，如2000年初“勝利股份”代理權(quán)之爭(zhēng)?！巴ò倩荨毕蛐」蓶|公開征集投票權(quán)委托書，這種激烈的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)首次在中國(guó)證券市場(chǎng)上演。最終，二股東“勝邦”依靠關(guān)聯(lián)持股結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)勝了“通百惠”，牢牢掌握了新董事會(huì)的控制權(quán)。

2000年中，“索芙特股份有限公司”為入主“廣西康達(dá)”，與原控股股東“杭州天安”、“寧波天翔”進(jìn)行了多次較量?！八鬈教亍毕蛑行」蓶|發(fā)出“投票權(quán)征集報(bào)告”。2001年3月，各方協(xié)議達(dá)成，杭州方退出康達(dá)，“索芙特”正式入主，并于2001年底完成資產(chǎn)重組，公司經(jīng)營(yíng)重新走上正軌。

自1998年底“開元”成為“國(guó)際大廈”第二大股東后，與第一大股東的股權(quán)糾紛一直未停。2001年4月25日，“河北省建投”受讓“國(guó)大集團(tuán)”持有的“國(guó)際大廈”28.48%股份，“開元”增持股權(quán)的愿望落空。隨后“開元”接連自行召集了7次臨時(shí)股東大會(huì)，再加上董事會(huì)召集的會(huì)議，至2001年底，“國(guó)際大廈”的臨時(shí)股東大會(huì)已經(jīng)召開了12次之多。

從以上案例來(lái)看，股東爭(zhēng)奪公司控制權(quán)，不僅僅是為了爭(zhēng)奪公司控制權(quán)而爭(zhēng)奪控制權(quán)，而是要維護(hù)自己的利益，實(shí)現(xiàn)自己的訴求。

代理投票制度對(duì)公司穩(wěn)定性的影響是什么？

代理投票制度本身設(shè)計(jì)有一個(gè)隱含的假設(shè)，就是股權(quán)分散。尤其是在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)，代理投票制度是一種有效爭(zhēng)奪公司控制的手段，可以對(duì)無(wú)效率或不盡職的經(jīng)理或董事會(huì)成員進(jìn)行約束和威脅的重要機(jī)制。但在中國(guó)，情況有點(diǎn)不一樣，中國(guó)上司公司股權(quán)遠(yuǎn)沒有像美國(guó)上市公司那樣股權(quán)分散。上司公司是公眾公司，長(zhǎng)期趨勢(shì)是股權(quán)分散，要受到政府的監(jiān)管和市場(chǎng)的監(jiān)督。

筆者認(rèn)為，中國(guó)上市公司應(yīng)該適時(shí)推廣代理投票制度，有利于公司治理機(jī)制的完善，有關(guān)部門不必為了“維穩(wěn)”，擔(dān)心給公司穩(wěn)定性造成影響，而限制代理投票制度的推行。實(shí)際上，道理很簡(jiǎn)單，如果一個(gè)公司非常賺錢，但賺了錢，不分錢或分錢不合理，就失去本身經(jīng)營(yíng)的前提。我們說(shuō)公司治理是公司經(jīng)營(yíng)的前提，這就是為什么成立公司時(shí)先要登記注冊(cè)、設(shè)計(jì)公司章程、制定各種議事規(guī)則等基本的治理制度，然后才是去經(jīng)營(yíng)企業(yè)。所以，有關(guān)部門要把重心關(guān)注到完善公司治理和營(yíng)造良好的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治環(huán)境作為自己的主要工作，而“經(jīng)營(yíng)“是企業(yè)自己的事情。

代理投票制度對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響是什么？

    當(dāng)發(fā)生通過(guò)代理投票爭(zhēng)奪公司控制權(quán)時(shí)，自然對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)有較大的影響。在資本市場(chǎng)上，通過(guò)代理投票爭(zhēng)奪公司控制權(quán)，對(duì)無(wú)效率或不盡職的經(jīng)理或董事會(huì)成員進(jìn)行約束或威脅的重要機(jī)制。例如，在美國(guó)的上市公司，第一股東的持股比例往往為5%~10%，這時(shí)候任何一個(gè)股東只要征集到超過(guò)第一大股東的投票權(quán)，就會(huì)取得各地的相對(duì)控制權(quán)，于是可以按照自己的意愿來(lái)改組董事會(huì)、經(jīng)理層。當(dāng)年美國(guó)通用汽車的創(chuàng)始人杜蘭在1985年被小股東通過(guò)委托投票趕下臺(tái)的。 這也就是為什么馬云要堅(jiān)持在阿里巴巴實(shí)行合伙人制度，由合伙人控制董事會(huì)，也有考慮到代理投票制度因素的影響。

     在中國(guó)上市公司中，第一大股東往往持股比例較高，小股東想要通過(guò)代理投票制度爭(zhēng)奪公司控制權(quán)難度比較大。這時(shí)代理投票制度的玩法有所改變，爭(zhēng)奪控制權(quán)的游戲變成在幾個(gè)大股東之間的游戲，出現(xiàn)要么連橫，要么合縱。也就是說(shuō)，幾個(gè)股東聯(lián)合委托授權(quán)某個(gè)股東。常州天晟新材料股份有限公司10月22日發(fā)布公告稱，公司股東呂澤偉、孫劍、吳海宙、徐奕簽署協(xié)議，將合計(jì)23.81%股份對(duì)應(yīng)的股東投票權(quán)及相關(guān)權(quán)利委托給杭州順成股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）行使，杭州順成將因此成為公司新的控股股東，趙兵成為新的實(shí)際控制人。

代理投票制度帶來(lái)了什么？

一項(xiàng)制度的誕生是有自己的土壤和環(huán)境的，代理投票制度誕生在美國(guó)資本市場(chǎng)，初衷是保護(hù)小股東的利益的，可以將小股東的投票權(quán)集中起來(lái)，從而有效地影響公司決策，對(duì)大股東、董事會(huì)和經(jīng)理人進(jìn)行約束和監(jiān)督。但在中國(guó)上市公司，代理投票制度演繹成股東（非小股東）的之間的合縱連橫，但仍有其意義。

代理投票制度，《公司法》第107條就是股份有限公司規(guī)定條例：股東可以委托代理人出席股東大會(huì)，代理人應(yīng)當(dāng)公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。所以，代理投票制度是符合法律法規(guī)的。但值得注意的是《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司并沒有規(guī)定。如果有限責(zé)任公司要行使代理投票制度，就必須在公司章程中約定，否則不能使用。

我們知道任何制度的使用都是有成本的。有限責(zé)任公司要不要實(shí)行這個(gè)制度，要看具體情況。有限責(zé)任公司的股東基本上在一個(gè)地方，而且人數(shù)不超過(guò)50人，不像上市公司那樣小股東分散在全國(guó)各地，出席小股東不來(lái)參加股東大會(huì)這種情況，因此代理投票在有限責(zé)任公司中的前提不足，除非涉及公司控制權(quán)爭(zhēng)奪，可以考慮使用代理投票制度。

筆者認(rèn)為，在上市公司應(yīng)該推廣和實(shí)施代理投票制度，盡管會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，如公司穩(wěn)定性問(wèn)題等，有問(wèn)題也很正常。所以，不必過(guò)于擔(dān)心穩(wěn)定，或者為了“維穩(wěn)“，而不去推廣和實(shí)施代理投票制度，這就有點(diǎn)因噎廢食了。