知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者 買(mǎi)股權(quán)不如賺股權(quán)

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，充滿(mǎn)創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)企業(yè)無(wú)處不在。對(duì)于囊中羞澀但擁有創(chuàng)業(yè)企業(yè)核心知識(shí)的創(chuàng)業(yè)者而言，如何通過(guò)股權(quán)獲得相應(yīng)的價(jià)值回報(bào)。

　　“羅輯思維”的散伙令人唏噓，也暴露出創(chuàng)始人之間的利益分配問(wèn)題?！傲_輯思維”是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的代表，在創(chuàng)業(yè)政策利好的形勢(shì)下，越來(lái)越多的知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者加入到創(chuàng)業(yè)隊(duì)伍中。他們的特點(diǎn)是：無(wú)資金或資金量少，但擁有創(chuàng)業(yè)企業(yè)的核心知識(shí)和能力。依據(jù)《公司法》，創(chuàng)業(yè)者所有的權(quán)利均以對(duì)公司的出資，即股權(quán)為基礎(chǔ)，包括三個(gè)重要的權(quán)利：所有權(quán)、受益權(quán)、管理權(quán)。而且三項(xiàng)權(quán)利要求是對(duì)稱(chēng)的，如擁有49%的所有權(quán)，即擁有49%的受益權(quán)(分紅權(quán)和增值權(quán)等)和49%的管理權(quán)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，《公司法》這一工業(yè)時(shí)代的產(chǎn)物正在顯現(xiàn)弊端。其核心是“錢(qián)為大”，即以貨幣資本為大。這對(duì)知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者而言，顯然是付出與回報(bào)不成比例?！傲_輯思維”就是實(shí)例之一。

　　觀(guān)念轉(zhuǎn)變 從“錢(qián)為大”到“事為大”

　　“羅輯思維”背后的公司是獨(dú)立新媒(北京)信息科技有限公司，申音股權(quán)占82.45%。申音作為資本方，羅振宇和團(tuán)隊(duì)為人力資本方，實(shí)際上運(yùn)作的是羅振宇和團(tuán)隊(duì)。

　　這樣的股份結(jié)構(gòu)說(shuō)明，“羅輯思維”的內(nèi)容核心——羅振宇事實(shí)上只是一個(gè)給申音打工的人，這似乎無(wú)法真正體現(xiàn)兩個(gè)人對(duì)公司發(fā)展的貢獻(xiàn)。

　　沒(méi)想到的是“羅輯思維”如此火爆，在巨大的商業(yè)利益面前，按照股權(quán)分配的利益分配方案顯然不足以激勵(lì)羅振宇團(tuán)隊(duì)，知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者和資本型創(chuàng)業(yè)者在付出與回報(bào)上的落差使得雙方分道揚(yáng)鑣。

　　這種狀況最容易出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)組建團(tuán)隊(duì)時(shí)，按照傳統(tǒng)分配方案，知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者和資本型創(chuàng)業(yè)者根據(jù)出資比例分配股權(quán)。資本型創(chuàng)業(yè)者不全職參與創(chuàng)業(yè)或只投入部分資源，但卻占據(jù)團(tuán)隊(duì)過(guò)多股權(quán)。

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代衍生出來(lái)的新生項(xiàng)目顯然不再適應(yīng)按貨幣資本的比例進(jìn)行利益分配。知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者和資本型創(chuàng)業(yè)者的合作，首先要破除“錢(qián)為大”的股權(quán)分配理念。

　　如今，創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)分配的秘訣是：“事為大，人為大，錢(qián)為小”。即資本型創(chuàng)業(yè)者投大錢(qián)，占小股，用真金白銀“購(gòu)買(mǎi)股權(quán)”;而知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者投小錢(qián)，占大股，通過(guò)長(zhǎng)期全職服務(wù)公司“賺取股權(quán)”。一個(gè)買(mǎi)股權(quán)，一個(gè)賺股權(quán)。而且，資本型創(chuàng)業(yè)者只出錢(qián)，不出力。知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者既出錢(qián)(或出少量錢(qián))，又出力。所以資本型創(chuàng)業(yè)者作為天使投資人股票購(gòu)股價(jià)格應(yīng)當(dāng)比知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者高，不應(yīng)當(dāng)按照知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)獲取股權(quán)。

當(dāng)然，如果剛開(kāi)始沒(méi)有設(shè)置好知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者和資本型創(chuàng)業(yè)者的利益分配原則，后期大股東如果意識(shí)到了激勵(lì)人力資本的重要性，也可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，讓渡部分的股權(quán)權(quán)利，如分紅權(quán)、增值權(quán)或管理權(quán)給經(jīng)理人，讓人力資本得到貨幣資本的承認(rèn)，也能避免雙方不歡而散。

　　按市場(chǎng)估值 折算創(chuàng)業(yè)者貢獻(xiàn)度

　　本著“事為大、人為大”的原則，知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者可以為自己爭(zhēng)取股權(quán)。在公司成立之初，創(chuàng)始人應(yīng)該量化各類(lèi)創(chuàng)業(yè)者貢獻(xiàn)度，依據(jù)價(jià)值貢獻(xiàn)度的估值分配利益和權(quán)利。有沒(méi)有一種方法，可以在同一維度上，量化創(chuàng)業(yè)者的各種貢獻(xiàn)?

　　將創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中的貢獻(xiàn)，按照市場(chǎng)價(jià)值估值，然后算出所有創(chuàng)業(yè)者貢獻(xiàn)的總估值，折算各個(gè)創(chuàng)業(yè)者貢獻(xiàn)估值占總估值的比例，就是各個(gè)創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該持有的股權(quán)比例。簡(jiǎn)而言之，創(chuàng)業(yè)者對(duì)公司的投入，公司本應(yīng)該給予合理的回報(bào)。如果公司沒(méi)有給予足夠的回報(bào)，該給卻未給的部分，就是創(chuàng)業(yè)者留在公司里的價(jià)值，就是創(chuàng)業(yè)者對(duì)公司的“投入”或“投資”。這就是估值法，即按照創(chuàng)業(yè)者投入的“市場(chǎng)價(jià)值”來(lái)評(píng)估股權(quán)比例。

按照貢獻(xiàn)度估值法，要在創(chuàng)業(yè)者之間分配股權(quán)，應(yīng)當(dāng)先折算創(chuàng)業(yè)者對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各種投入的貢獻(xiàn)度價(jià)值，加起來(lái)計(jì)算出總投入的價(jià)值，然后再折算每個(gè)人的投入價(jià)值占總價(jià)值的比例。比如，張三投入的研發(fā)工作，估值為20萬(wàn);李四投入了資金，估值為20萬(wàn);王五投入資源和銷(xiāo)售渠道，估值25萬(wàn);所有人的投入總估值100萬(wàn)，張三的貢獻(xiàn)比例就是20%，所以張三的股權(quán)比例是20%。因此，這種股權(quán)分配方法，最主要的一個(gè)環(huán)節(jié)，就是估算各種投入的價(jià)值。

　　動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì) 像領(lǐng)月薪一樣賺股權(quán)

　　除了在公司成立之時(shí)一次性估算股權(quán)比例，創(chuàng)業(yè)者還可以將創(chuàng)業(yè)分成幾個(gè)階段，并定期計(jì)算評(píng)估各個(gè)創(chuàng)業(yè)者的貢獻(xiàn)，計(jì)算各個(gè)創(chuàng)業(yè)者截至各個(gè)階段(按月度或季度)的投入及其估值，然后計(jì)算各自投入的估值占總估值的比例，從而確定每個(gè)創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)比例，而且股權(quán)比例將會(huì)是動(dòng)態(tài)的。這就形成一種狀態(tài)：在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，資本型創(chuàng)業(yè)者是一次性購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，而知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者是通過(guò)創(chuàng)造價(jià)值不斷“賺取股權(quán)”，這樣，利益和權(quán)利就僅僅圍繞價(jià)值貢獻(xiàn)度。

　　比如，甲乙丙三人共同創(chuàng)業(yè)，甲方出力并負(fù)責(zé)帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，乙出力并主要負(fù)責(zé)事務(wù)性工作，丙只負(fù)責(zé)出錢(qián);甲乙丙暫定都不領(lǐng)工資;如果人才市場(chǎng)雇用像甲這樣資歷背景的人才、擔(dān)任甲在創(chuàng)業(yè)企業(yè)里的職位，應(yīng)該付給甲的年薪是40萬(wàn)，也就是說(shuō)月薪3萬(wàn);同理，乙方在人才市場(chǎng)的此職位年薪應(yīng)該是15萬(wàn)，即月薪1萬(wàn);甲乙都拿不出錢(qián)來(lái)，丙承諾提供20萬(wàn)元資金，由于創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目很缺錢(qián)，丙的資金，估值按2倍計(jì)算。所有創(chuàng)業(yè)者的價(jià)值貢獻(xiàn)可以以月度為計(jì)算單位。

　　假設(shè)第一個(gè)月月底，分別計(jì)算甲乙丙三方的投入：甲工作了整個(gè)月，工資應(yīng)該是3萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒(méi)有付工資，所以甲的投入就是3萬(wàn);乙也工作了整個(gè)月，工資應(yīng)該是1萬(wàn)，同樣創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒(méi)有付給他工資，所以乙的投入1萬(wàn);創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目需要采購(gòu)和宣傳，丙實(shí)際花了2萬(wàn)，按2倍估值就是4萬(wàn)。到第一個(gè)月月底，甲的投入是3萬(wàn)，乙的投入是1萬(wàn)，丙的投入是4萬(wàn)，加起來(lái)甲乙丙三方的投入合計(jì)估值為8萬(wàn);甲乙丙三方各自的投入除以8萬(wàn)，就得到各自的股權(quán)比例。所以，第一個(gè)月月底甲乙丙三方的股權(quán)比例分別為37.5%、12.5%、50.0%。

　　同樣，每個(gè)階段結(jié)束時(shí)，都可以累計(jì)計(jì)算各自的投入及其比例。當(dāng)然，根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需要，可以自行安排計(jì)算的周期，如每月計(jì)算一次，或者一個(gè)季度計(jì)算一次。這樣，隨著各自投入的變化，股權(quán)比例也會(huì)隨著變動(dòng)。

　　隨著各方投入估值的逐漸累加，到了最后，每個(gè)月的投入很可能不會(huì)給股權(quán)比例帶來(lái)更大的變化了。比如，在第一個(gè)月，假設(shè)各方投入估值總計(jì)8萬(wàn)元，甲方當(dāng)月投入3萬(wàn)，他可以賺取37.5%的股權(quán)。如果到了第11個(gè)月的月底，各方投入估值已經(jīng)累計(jì)達(dá)到了80萬(wàn)，即使其他人第12個(gè)月不投入任何貢獻(xiàn)，只有甲投入了3萬(wàn)，也只能讓他在第12個(gè)月月底，持有3.6%的股權(quán)。計(jì)算公式為3萬(wàn)÷(80萬(wàn)+3萬(wàn))=3.6%。所以，創(chuàng)業(yè)進(jìn)程越往后，各個(gè)創(chuàng)業(yè)者持續(xù)投入，對(duì)股權(quán)比例影響就越小，股權(quán)比例就相對(duì)穩(wěn)定了，此時(shí)，基本上就不用再定期評(píng)估和計(jì)算股權(quán)比例了，可以直接確定一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的股權(quán)比例。

　　這種動(dòng)態(tài)計(jì)算貢獻(xiàn)度的好處是，大家非常清楚各自在不同階段的投入大小及比例，大家都有動(dòng)力而且爭(zhēng)先恐后投入，希望自己的股權(quán)比例大一點(diǎn)。如果出現(xiàn)這種局面，反倒是好事情。在這個(gè)過(guò)程中，也體現(xiàn)了通過(guò)持續(xù)投入來(lái)賺取股權(quán)，而且是動(dòng)態(tài)的。

　　需要特別提醒的是，如果初創(chuàng)企業(yè)準(zhǔn)備融資了，那么需要設(shè)定一個(gè)明確的時(shí)間點(diǎn)提前把股權(quán)比例明確下來(lái)。否則的話(huà)，讓外部投資人看到創(chuàng)業(yè)者之間不太確定、不斷動(dòng)態(tài)變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會(huì)讓投資人認(rèn)為團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定、不愿意投資、不敢投資。

　　創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)真實(shí)的價(jià)值是所有知識(shí)型創(chuàng)業(yè)者與公司長(zhǎng)期綁定，通過(guò)長(zhǎng)期服務(wù)公司去賺取股權(quán)，股權(quán)按照創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員在公司工作的年數(shù)，逐步兌現(xiàn)。所以，創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)綁定期最好是4到5年，任何人都必須在公司做夠起碼一年才可持有股權(quán)(包括創(chuàng)業(yè)者)，然后逐年兌現(xiàn)一定比例的股權(quán)。沒(méi)有“股權(quán)綁定”條款，分配股權(quán)給任何人都是不靠譜的。

2015年06月15日 10:00 來(lái)源于企業(yè)觀(guān)察報(bào)

　　作者 周凌峰 (作者系公司治理俱樂(lè)部創(chuàng)始人)