2005年的股改啟動了中國有史以來漲幅最大的牛市，作為股改配套措施的股權(quán)激勵被賦予了完善公司治理并進一步刺激業(yè)績增長的功能。在此背景下，一些優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，深圳萬科就是其中的佼佼者。

從2005年開始，萬科的股價和業(yè)績迎來了爆發(fā)性的增長。萬科那幾年史無前例的高速增長，與當時正在實施的股權(quán)激勵有著緊密的聯(lián)系。2007年是萬科業(yè)績增長的階段性頂峰，同時2007年也是萬科首期（2006年－2008年）股權(quán)激勵業(yè)績考核的最后一年。

2005年12月，萬科啟動股改，并隨后開始設(shè)計股權(quán)激勵方案，萬科的股權(quán)激勵方案被評價為最能兼顧公平與推動企業(yè)業(yè)績的方案之一，其股權(quán)激勵業(yè)績考核的基準年是2005－2007年。萬科2006年－2008年股權(quán)激勵計劃由三個獨立年度計劃構(gòu)成，萬科采取預提的方式提取激勵基金，公司以T－1年度凈利潤增加額為基數(shù)提取激勵基金。如2006年度激勵基金提取以2005年年度凈利潤為基數(shù)，當年凈利潤增長超過15%不超過30%時，以凈利潤增加額為提取基數(shù)，凈利潤增長率為提取百分比；當凈利潤增長率超過30%時，以30%為提取百分比，年度計提的激勵基金不超過當年凈利潤的10%。實施股權(quán)激勵的前提條件是：年凈利潤增長率超過15%，全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率超過12%。所以，根據(jù)萬科的股權(quán)激勵方案，管理層從股權(quán)激勵中利益最大化的邏輯是：在保證凈利潤、凈資產(chǎn)收益率達標的情況下，凈利潤增長超過30%是最佳方案，超過的越多，激勵基金計提基數(shù)越大。

根據(jù)萬科已公布的業(yè)績，2005、2006 年萬科的凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率全面達到股權(quán)激勵設(shè)定的標準。2005年主營收入、凈利潤分別比上一年增加37.7%、53.8%；同樣的數(shù)據(jù)，2006年的增加值為69%、59.6%，而2007年這兩數(shù)據(jù)變?yōu)?/span>98.3%和110.8%。2005年、2006年和2007年三年，萬科分別計提股權(quán)激勵基金1.41億、3.15億和4.3億。萬科高速增長已遠遠超過了前20年的平均增長水平，其在萬科確立其專業(yè)住宅發(fā)展之路的1991年至2004年，萬科營業(yè)收人復合增長率達25%，凈利潤復合增長率達31%。

很顯然，萬科的股權(quán)激勵計劃徹底激發(fā)了萬科高增長的潛力，并促使萬科成為中國房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)。