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伍健康:股權(quán)激勵計劃刺激萬科業(yè)績與股價騰飛
2016-01-20 35513

2005年的股改啟動了中國有史以來漲幅最大的牛市,作為股改配套措施的股權(quán)激勵被賦予了完善公司治理并進一步刺激業(yè)績增長的功能。在此背景下,一些優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出,深圳萬科就是其中的佼佼者。

2005年開始,萬科的股價和業(yè)績迎來了爆發(fā)性的增長。萬科那幾年史無前例的高速增長,與當時正在實施的股權(quán)激勵有著緊密的聯(lián)系。2007年是萬科業(yè)績增長的階段性頂峰,同時2007年也是萬科首期(2006年-2008年)股權(quán)激勵業(yè)績考核的最后一年。

200512月,萬科啟動股改,并隨后開始設計股權(quán)激勵方案,萬科的股權(quán)激勵方案被評價為最能兼顧公平與推動企業(yè)業(yè)績的方案之一,其股權(quán)激勵業(yè)績考核的基準年是20052007年。萬科2006年-2008年股權(quán)激勵計劃由三個獨立年度計劃構(gòu)成,萬科采取預提的方式提取激勵基金,公司以T1年度凈利潤增加額為基數(shù)提取激勵基金。如2006年度激勵基金提取以2005年年度凈利潤為基數(shù),當年凈利潤增長超過15%不超過30%時,以凈利潤增加額為提取基數(shù),凈利潤增長率為提取百分比;當凈利潤增長率超過30%時,以30%為提取百分比,年度計提的激勵基金不超過當年凈利潤的10%。實施股權(quán)激勵的前提條件是:年凈利潤增長率超過15%,全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率超過12%。所以,根據(jù)萬科的股權(quán)激勵方案,管理層從股權(quán)激勵中利益最大化的邏輯是:在保證凈利潤、凈資產(chǎn)收益率達標的情況下,凈利潤增長超過30%是最佳方案,超過的越多,激勵基金計提基數(shù)越大。

根據(jù)萬科已公布的業(yè)績,2005、2006 年萬科的凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率全面達到股權(quán)激勵設定的標準。2005年主營收入、凈利潤分別比上一年增加37.7%53.8%;同樣的數(shù)據(jù),2006年的增加值為69%、59.6%,2007年這兩數(shù)據(jù)變?yōu)?/span>98.3%110.8%2005年、2006年和2007年三年,萬科分別計提股權(quán)激勵基金1.41億、3.15億和4.3億。萬科高速增長已遠遠超過了前20年的平均增長水平,其在萬科確立其專業(yè)住宅發(fā)展之路的1991年至2004年,萬科營業(yè)收人復合增長率達25%,凈利潤復合增長率達31%。

很顯然,萬科的股權(quán)激勵計劃徹底激發(fā)了萬科高增長的潛力,并促使萬科成為中國房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)。

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