做市商，英文為Market Maker，從字面上理解是創(chuàng)造市場(chǎng)者，在臺(tái)灣稱為“造市者”，在香港則稱為“莊家”。由做市商組織主導(dǎo)的市場(chǎng)稱為做市商市場(chǎng)，相應(yīng)的組織模式稱為做市商制度。

做市商制度是歐美金融市場(chǎng)早期在柜臺(tái)市場(chǎng)條件下，為了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券機(jī)構(gòu)作為特許交易商，不斷向投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上以自有資金、證券無條件與投資者進(jìn)行交易，通過報(bào)價(jià)的差額獲利。它是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主要組織方式，現(xiàn)在已經(jīng)廣泛地被債券、外匯、證券及衍生品等各類場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外金融市場(chǎng)所采用。

1971年2月 全美證券協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(NASDAQ)正式成立。全美有500多家證券經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商登記為納斯達(dá)克市場(chǎng)做市商，2500只柜臺(tái)交易市場(chǎng)中最活躍的股票進(jìn)入納斯達(dá)克市場(chǎng)的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。500多家做市商的終端實(shí)現(xiàn)與納斯達(dá)克市場(chǎng)系統(tǒng)主機(jī)聯(lián)結(jié)，通過NASDAQ系統(tǒng)發(fā)布自己的報(bào)價(jià)信息。

納斯達(dá)克市場(chǎng)的建立表明規(guī)范的、具有現(xiàn)代意義的做市商制度已經(jīng)初步形成。伴隨著納斯達(dá)克市場(chǎng)的發(fā)展，做市商制度也日益完善。在納斯達(dá)克市場(chǎng)做市商中，包括許多世界上大型投資銀行，如美林、高盛、所羅門兄弟、摩根士丹利等等。實(shí)行做市商制度的納斯達(dá)克市場(chǎng)，獲得了極大成功。現(xiàn)已成為全球最大的無形交易市場(chǎng)，并為全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所效仿。

在我國，三板市場(chǎng)是場(chǎng)外市場(chǎng)的主要組成部分，是針對(duì)我國國情的制度創(chuàng)新。通過借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國新三板的發(fā)展現(xiàn)狀，做市商制度是新三板改革的必然選擇。

海外資本市場(chǎng)的理論、實(shí)務(wù)幾乎都是將做市商稱為流動(dòng)性提供商。上市公司的股票價(jià)值不僅包括公司內(nèi)在價(jià)值、分紅價(jià)值，還具有炒作價(jià)值。海外市場(chǎng)由于公司上市實(shí)行注冊(cè)制，上市沒有額度控制，上市節(jié)奏通常也是放開的，股票的供求關(guān)系一般是均衡的，股票炒作價(jià)值不大，因?yàn)槿绻墒行星楦邼q，股價(jià)大大高于公司價(jià)值，就會(huì)刺激、吸引大量公司上市，從而及時(shí)、有效的壓制股價(jià)泡沫。因此，股票價(jià)值幾乎就是公司價(jià)值，對(duì)股票的估值也就是對(duì)公司估值，而公司價(jià)值就是公司未來分紅的貼現(xiàn)價(jià)值。由于高科技、創(chuàng)新公司業(yè)績(jī)難以評(píng)估，投資雙方由于勝者詛咒的心理，不敢積極報(bào)價(jià)，或者報(bào)價(jià)過于保守，就會(huì)造成交易清淡，出現(xiàn)流動(dòng)性不足問題。此時(shí)，需要做市商來雙向報(bào)價(jià)，但是，做市商在雙向報(bào)價(jià)的時(shí)候，面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，脫離公司價(jià)值、股票價(jià)值的報(bào)價(jià)、交易會(huì)給做市商帶來巨大的損失，因此，做市商的作用表面上確實(shí)是活躍交易，但實(shí)際上，其根本作用還在于估值。

在我國，由于主板主要為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司服務(wù)，這些公司未來的業(yè)績(jī)波動(dòng)相對(duì)容易預(yù)期，公司價(jià)值容易判斷，投資者直接根據(jù)上市公司披露的信息進(jìn)行估值即可；而新三板為創(chuàng)新公司服務(wù)，包括科技創(chuàng)新、文化創(chuàng)意、商業(yè)模式創(chuàng)新公司，這類公司未來業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈，上市公司披露的信息很難準(zhǔn)確反映公司未來，一般投資者沒有能力自行、直接對(duì)創(chuàng)新公司進(jìn)行分析。盡管可以要求這些公司加大信息披露力度，但實(shí)際上作用有限。這時(shí)，就需要有“專家”提供專業(yè)的估值，尤其是如果專家本身就是公司上市的保薦機(jī)構(gòu)的時(shí)候。更重要的是，這些專家在特殊的制度約束下，“被迫”將其對(duì)創(chuàng)新型上市公司價(jià)值的分析結(jié)果如實(shí)披露出來，以雙向報(bào)價(jià)的形式體現(xiàn)，而做市商正是這樣的專家。

做市商能夠依據(jù)市場(chǎng)行情不斷進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，可形成較合理的價(jià)格，抑制價(jià)格被操作，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能；在證券市場(chǎng)上某些特定證券的價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)或買賣指令不均衡時(shí)，做市商可利用自有資金及證券，通過調(diào)節(jié)該種證券的市場(chǎng)供求以調(diào)節(jié)其價(jià)格，維持股票價(jià)格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，從而保持市場(chǎng)的流動(dòng)性，達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的目的；做市商制度下形成的股票價(jià)格通常較全面反映該股票的信息，同時(shí)做市商也會(huì)積極推薦前景好的股票掛牌上市，這就加強(qiáng)了有效市場(chǎng)的形成。通過做市制度的刺激與帶動(dòng)，新三板最終也會(huì)出現(xiàn)像主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板等場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)百花齊放的壯麗景象；在提高民營(yíng)創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市比例，提升創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)投資者的比重，構(gòu)建價(jià)值投資文化等方面，新三板也一定會(huì)發(fā)揮其重要的歷史作用。