大家在分析公司時一定要搞清楚一個事實，就是企業(yè)所有者和經(jīng)營者的區(qū)別。企業(yè)所有者，就是股東，只有股東才是企業(yè)的所有者，包括大股東和小股東，也包括散戶。而企業(yè)的經(jīng)營者，是指企業(yè)的經(jīng)營層，即董事長、總經(jīng)理等經(jīng)營管理者，一般來說經(jīng)營者和所有者是分開的，當(dāng)然，也有許多經(jīng)營者和所有者是統(tǒng)一的，這種情況主要是家族企業(yè)。舉個例子，就像一個大家庭，這個家庭的主人就是所有者，如果這個主人有能力自己掌管這個家庭的所有事物，則自己來打理，于是他既是所有者，也是經(jīng)營者；如果他想雇傭一個管家來管理，則管家是經(jīng)營者，主人就是所有者。
從人的經(jīng)濟性考慮，每個人都是為自己的利益而生存的，于是股東的本質(zhì)就是代表股東的利益，其最大的愿望就是公司能持續(xù)不斷發(fā)展以創(chuàng)造財富，在二級市場上就是希望股票不斷上漲，而管理層則代表自己的利益，從經(jīng)濟層面考慮就是希望自己的報酬越多越好。于是就產(chǎn)生了股東和管理層利益追求上的差異。
國有企業(yè)的所有者是國家，或者說全國人民，這么說可以，但實際上對于國家來說，其實不是一個確定的所有者，也就是我們經(jīng)常說的所有者缺位問題，而對于經(jīng)營者來說，國企一般是委任制，許多國企尤其是央企的領(lǐng)導(dǎo)者是政府官員的性質(zhì)，如中石油、中石化等這些企業(yè)的老總都是有行政級別的，對于他們來說，兩個因素決定了他們在任時不會有大的動作，一是他們的任期一般不會很長，短則一兩年，長則三五年，一旦任期期滿，這些經(jīng)營者便會去其他的地方高就，要么去企業(yè)，要么去政府，所以他們更多考慮的是短期利益，或者說是自己在任期間的利益。假設(shè)一個項目，需要5年后才能盈利，5年之內(nèi)這個項目都是虧損的，而決策者估計的在這個企業(yè)的任職期間不會超過5年，盡管從長期的角度來看，這個項目的實施對企業(yè)是有幫助的，但這個決策者最后很可能會選擇不上馬這個項目，因為在他任職期間，這個項目對他的政績效果是負的，對他不會有任何幫助，而真正得到實惠的是他的繼任者。而這種情況如果發(fā)生在私營企業(yè)里，很可能的結(jié)果是相反的，因為私營企業(yè)的所有者和經(jīng)營者大多是統(tǒng)一的，二者利益的統(tǒng)一性決定了對項目選擇時考慮問題的角度是統(tǒng)一的。國企領(lǐng)導(dǎo)很難有大動作的另一個因素是國企的潛規(guī)則決定的。對于國企領(lǐng)導(dǎo)來說，如果企業(yè)做出了成績，一般國企的的主管上級（現(xiàn)在一般是國資委）會認為是應(yīng)該的，或者說是大家共同的成績，而一旦出現(xiàn)大的失誤，直接負責(zé)人則要承擔(dān)主要的責(zé)任，可能會被降職、免職，甚至有可能會負刑事責(zé)任。也就是說，國企領(lǐng)導(dǎo)的收益是有上限的，而承擔(dān)責(zé)任的風(fēng)險是下不保底的。所以基于這種原則，國企的領(lǐng)導(dǎo)很可能在其任職期間采取保守的策略，其目標不是企業(yè)的發(fā)展，而是不出事故。
而私營企業(yè)的情況恰恰相反，私營企業(yè)的許多高管都是企業(yè)的所有者，也就是股東。于是私營企業(yè)管理者的自身經(jīng)濟利益一般有兩個來源，一是股票收入，二是薪酬收入。對于高管來說，一般股票收入要遠遠大于薪酬收入。如蘇寧電器董事長張近東2008年年薪收入150萬，但由于其擁有公司28.61%的股份，股份總數(shù)達到8.56億股，當(dāng)年分紅收入2567萬元，遠遠大于其薪酬收入，這還沒有算股票增值的部分收益。也就是說，對于張近東來說，只要公司股價一年只要漲一分錢，其擁有的股份增值收入就將是其年薪的近6倍。再如山河智能的實際控制人何清華，截止2008年其持有公司7000多萬股股票，而其年薪只有21萬，年薪收入遠遠低于股票價值。所以對于擁有公司大量股份的高管來說，其年薪與股票價值相比屬于微不足道的一部分，所以從其自身的經(jīng)濟利益考慮，使其自身價值最大化的最佳路徑不是大幅度提高年薪，而是使其股價大幅增長，這個增長必須是長期的，是可持續(xù)的，也就是說必須把公司經(jīng)營好，他們只要能把公司經(jīng)營好，其自身的價值必然會大幅度的提升。
除了明確管理層的股東地位之外，還要考慮管理層的經(jīng)驗和能力。管理層的經(jīng)驗與能力非常重要，一個浸淫行業(yè)數(shù)十年的老手和一個初入行的新兵蛋子來說，前者在經(jīng)營企業(yè)中的優(yōu)勢不言而喻。前幾年地產(chǎn)行業(yè)的情況就是一個鮮明的寫照，作為萬科的靈魂，王石是屬于地產(chǎn)界老資格的代表，而作為順馳的領(lǐng)軍人物，孫宏斌則是地產(chǎn)界快速成長的新星。對于孫宏斌的超常規(guī)發(fā)展，王石在不同的場合都表示了擔(dān)憂，并且多次提出了警示，如“有的人選擇先做大、再做強，這是將過程和目標弄錯了”，“他不可能三年內(nèi)超過萬科”，“那些已經(jīng)大量拿地的地產(chǎn)企業(yè)肯定會有資金壓力，如果他現(xiàn)在仍然在說自己在資金上沒有問題，那我想說他在吹?！?，“那所謂的‘黑馬’，現(xiàn)在只能是熬著！”……但對于王石的這一些觀點，孫宏斌卻有自己不同的看法。結(jié)果就是由于2004年的宏觀調(diào)控，導(dǎo)致順馳資金鏈緊張，只能在2006年以不到20億元的價格出售了公司近95%的股份。接下來中國房地產(chǎn)發(fā)生的事情大家都知道，2006年和2007年中國的房價迎來了前所未有的上漲，其漲幅甚至不亞于股市。順馳相當(dāng)于死在了大豐收的前夜。所以，豐富的行業(yè)經(jīng)驗非常重要，經(jīng)驗豐富的管理層有助于帶領(lǐng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展，他們會搭車經(jīng)濟增長的快車，還能避過經(jīng)濟蕭條的險灘，他們會洞察到每一絲每一縷關(guān)于行業(yè)的細微變化，以便調(diào)整公司的戰(zhàn)略，而經(jīng)驗不足的管理層只能順著經(jīng)濟的發(fā)展而進步，一旦碰到波瀾，即使2004年那樣的宏觀經(jīng)濟微調(diào)，也會遭遇大的災(zāi)難，何況2008年的經(jīng)濟危機。